Crise et contagion : cas des pays de l'Europe de l'Est
Mohamed Ben Abdallah,
TEAM
Iuliana Matei,
TEAM
Résumé.
L'objet de cet article est de tester empiriquement l'impact de l'effet de contagion sur la crédibilité du taux de
change durant les crises financières internationales succédées entre 1997-2001 pour cinq pays de l'Europe de l'Est : Hongrie,
Pologne, République Tchèque, Slovaquie et Russie. Nous trouvons que l'effet de contagion est un facteur
majeur dans la détermination du taux de change. Par ailleurs, les liens entre les anticipations de
dévaluation et les fondamentaux économiques dépendent de la monnaie considérée. Le faible nombre des
variables explicatives montre les difficultés à saisir les déterminants du comportement des opérateurs
du marché des changes. Pour les cinq pays de l'Europe de l'Est considérés, seul un soudain retournement
des marchés dû à l'effet de contagion semble justifier l'augmentation de la volatilité des anticipations
de dévaluation. Le fait que la crise russe a eu plus d'impact sur les économies de ces pays confirme sa
nature régionale.
Mots clés :
Contagion, crédibilité du taux de change, pays de l'Europe de l'Est.
Abstract.
The aim of this paper is to test empirically the impact of the contagion effect on the
credibility of the exchange rate during the international financial crises between 1997 and
2001 for five CEECs : Hungary, Poland, Czech Republic, Slovakia and Russia. We find that : (1)
the contagion effect is an important factor in order to determine the exchange rate ; (ii) the
linkages between anticipations of devaluation and the economic fundamentals depends on the
currency considered. The low number of the independent variables shows the difficulties to
measure the determinants of the operators behaviour. The increase of the volatility
expectations seems to be justified by a sudden return of the markets because of the contagion
effect. Our results emphasize also that the Russian crisis had more impact on the economies of
these countries, fact that confirms the regional character of the crisis.
Keywords :
Contagion, exchange rate credibility, CEECs.
JEL Classification :
F30, F40, G10.