Local sunspot equilibria reconsidered

Julio Dávila*, University of Pennsylvania et CERMSEM
Piero Gottardi**, Università di Venezia
Atsushi Kajii***, Osaka University

Résumé. Dans ce papier, on propose une généralisation de la notion d'équilibre à tâches solaires local : on considère qu'il y a des équilibres à tâches solaires locaux autour d'un état stationnaire d'une économie lorsqu'il y a des équilibres à tâches solaires stationnaires d'économies arbitrairement proches dans tout voisinage de cet état stationnaire. Contrairement à ce qui se passe pour la notion plus communément utilisée, cette généralisation permet d'attaquer le problème d'identification suivant : Est-il possible pour un analyste de discerner entre, d'une part, les fluctuations empiriques dues à des petites perturbations sur les fondements de l'économie et d'autre part, des fluctuations engendrées uniquement par des anticipations auto-réalisatrices ? On étudie les conditions sous lesquelles il y a dans les économies à générations imbriquées des équilibres à tâches solaires dans le nouveau sens proposé ci-dessus, et on montre qu'ils existent non seulement autour des états stationnaires indéterminés, mais autour des états stationnaires déterminés aussi.
Mots clés : Equilibres à tâches solaires, générations imbriquées, indétermination.

Abstract. In this paper we propose a generalization of the usual notion of local sunspot equilibria : we say local stationary sunspot equilibria exist around a steady state of an economy whenever stationary sunspot equilibria of arbitrarily close economies can be found within any neighborhood of the steady state. Unlike the usual notion, this generalized notions allows us to address the following identification problem : can an analyst distinuish empirically small fluctuations due to small shocks to the fundamentals from pure expectations-driven fluctuations ? We study the conditions under which local sunspot equilibria according to the proposed notion exist in overlapping generations economies, and show in particular that they may exist not only around determinate but also indeterminate steady states.
Keywords : Sunspots, indeterminacy, overlapping generations.

JEL Classification : D50, D84.

*Department of Economics, University of Pennsylvania, 3718 Locust Walk, Philadelphia, PA 19104-6297, USA
**Dipartimento di Scienze Economiche, Universitá di Venezia, Fondamenta San Giobbe, Cannaregio, 873, 30121 Venezia, Italy.
***Institute of Social and Economic Research, Osaka University, 6-1 Mihogaoka, Ibaraki, Osaka 567-0047.