Employment protection and the stock market : the common shock case

Pierre-Yves Hénin, CEPREMAP et EUREQua
Thomas Weitzenblum, CEPREMAP et EURIsCO - Université Paris-IX

Résumé. Cette étude considère les effets de la protection de l'emploi en présence d'un marché financier complètement diversifié quand les entreprises subissent un choc commun. L'analyse s'attache aux interactions entre protection de l'emploi et marchés financiers quand les salaires sont partiellement ou totalement rigides. On construit, étalonne et résout un modèle dynamique où les firmes décident de l'utilisation du capital, de l'investissement, de l'ouverture d'emplois vacants et de licenciements dans le but de maximiser la valeur actionariale. La politique publique de protection de l'emploi est paramétrisée par le niveau des coûts de licenciements. Etant donné l'irréversibilité des décisions affectant l'investissement et l'emploi, le modèle est résolu au moyen de techniques numériques. Deux types de scénarios sont examinés. On considère d'abord l'effet de différents niveaux des coûts de licenciements dans une économie de référence. On étudie ensuite les interactions des coûts de licenciements avec : 1) un prix plus élevé du risque, 2) des taux de séparation plus forts, 3) un taux d'utilisation du capital fixé, 4) un taux de salaire totalement rigide.
Mots clés : Appariement, institution, marchés financiers, protection de l'emploi.

Abstract. This paper considers the consequences of employment protection with a fully diversified stock market when firms face a common shock. The analysis focuses on the interaction between employment protection and stock market when wages are sluggish or fixed. We build and calibrate a dynamic model where firms decide upon capital utilization, investment, vacancy posting and lay-offs in order to maximize shareholder value. Public policy, devoted to employment protection, is parametrized through firing costs. Due to the capital and employment irreversibilities, the model has to be solved using numerical techniques. Two series of scenarii are presented, first considering the effect of alternative level of firing costs in a benchmark economy, thus examining interactions between firing cost and successively, i) higher market price of risk, ii) higher separation rates, iii) fixed wages, iv) fixed capital utilization.
Keywords : Employment protection institution, matching, stock market.

JEL Classification : J65, J68.