U.S. Greenfield Investments and M&A location : impact of American continental integration and insider vs. outsider position

Olivier Bertrand, TEAM
Nicole Madariaga, TEAM

Résumé. Cet article examine l'effet de l'intégration économique sur la localisation des Greenfield Investments et des Fusions & Acquisitions transfrontalières. Tout d'abord, nous présentons un modèle théorique insider - outsider à trois pays mettant en lumière les différences entre ces deux modes d'entrée. Par la suite, nous traitons des données de panel portant sur l'IDE américain à destination de l'ALENA et du MERCOSUR de 1989 à 1998. L'intégration économique est évaluée à l'aide de barrières tarifaires bilatérales et de variables muettes (date de mise en place des traités). Nous séparons nos données afin de distinguer ces deux accords. Nous contrôlons aussi l'influence des déterminants macroéconomiques traditionnels. Nos résultats indiquent que l'intégration économique a fortement influé sur la structure des choix de localisation des entreprises américaines. La position des E.U vis-à-vis de ces deux traités - insider vs. outsider - semble importer. De plus, tant notre étude empirique que notre modèle théorique soulignent l'intérêt de séparer ces deux modes d'entrée lors de l'étude des IDE. La sensibilité des modes d'entrée aux modifications de l'environnement macroéconomique du pays d'accueil est susceptible de varier en fonction de l'implantation du pays d'origine.
Mots clés : IDE, intégration économiqie, localisation, mode d'entrée.

Abstract. This study examines the effects of economic integration on Greenfield Investments and cross-border Acquisitions locations. First, we present a simple theoretical three countries Insider - Outsider model framework highlighting differences between the two modes of entry. In a second part, we use panel data on U.S. FDI in NAFTA and MERCOSUR members from 1989 to 1998. Economic integration is captured through bilateral tariff barriers and dummy variables (date of implementation of treaties). We pool data to distinguish between the two agreements. We also control for traditional macroeconomic determinants. It is found that economic integration certainly played a major role on U.S. firms' location patterns. The U.S. position regarding to the two agreements -insiders vs. outsider- seemed to matter. Moreover, both our empirical study and our theoretical model underline the relevance of separating entry modes when studying FDI. Entry mode reactions to changes in macroeconomic host country environment are likely to be differentiated by their location of origin.
Keywords : FDI, integration, location, mode of entry.

JEL Classification : F15, F23, L10, L16, R12.