The fisher effect revisited through an efficient non linear unit root testing procedure

Nicolas Million, EUREQua

Résumé. Alors que l'effet Fisher est rejetté ou accepté sans réel consensus dans les études empiriques, il semble pertinent de tester un taux d'intérêt réel presque intégré. Etant donné le comportement des anticipations d'inflation avant et après 1979, nous innovons en introduisant une rupture déterministe dans la procédure de test pour une racine presque unitaire afin de modéliser deux régimes. Les résultats empiriques nous conduisent à rejetter une tendance stochastique pour le taux d'intérêt réel à court terme américain pour la période 1951-2000. Cette conclusion est cohérente avec un taux d'intérêt réel ex ante stationnaire autour d'une valeur constante sur la période, étant donné qu'elle est déterminée théoriquement par le taux de préférence pour le présent des agents et d'autres paramètres structurels.
Mots clés : Effet Fisher, racine presque unitaire, inflation anticipée, stabilité structurelle.

Abstract. As the Fisher effect is rejected or accepted without a real consensus in empirical studies, it is interesting to test for a unit root in a local-to-unity framework. Given the inflation expectations behavior before and after 1979, we innovate by adding a shift so as to specify two regimes. Empirical results reject a stochastic trend for the US short-term real interest rate from 1951 to 2000. This is consistent with an ex ante real rate constant over time as theoretically it represents the time preference rate.
Keywords : Fisher effect, near unit root, inflation expectations, structural break.

JEL Classification : E4, C12, C22.