Bargaining over monetary policy and the desirability of central bank independence

Corinne Aaron, LAEP
Hubert Kempf, EUREQua

Résumé. Nous étudions un modèle usuel dans lequel les décisions sur la politique monétaire sont faites par le biais d'une négociation entre deux joueurs ayant des objectifs différents. Ils peuvent soit choisir de déléguer les décisions de politique monétaire à une autorité indépendante, ou décider de négocier directement sur les mesures à prendre. Nous montrons que, à pouvoir de négociation donné, la délégation de la politique monétaire à une autorité indépendante n'implique pas nécessairement un biais inflationniste plus faible, et n'est pas systématiquement préférable à une négociation directe sur la politique monétaire.
Mots clés : Politique monétaire, indépendance de la banque centrale, théorie de la négociation.

Abstract. We set-up a model where decisions over monetary policy are made through bargaining between two parties with different objectives. They can either choose to delegate monetary decisions to an independent monetary board, or choose to directly bargain over monetary policy. We show that, the bargaining power being constant, the delegation of monetary policy to an independent central bank does not necessarily incur a smaller inflation bias nor is systematically preferable to a direct bargaining over monetary policy.
Keywords : Monetary policy, central bank independence, bargaining theory.

JEL Classification : C78, E52, E58.