Ellsberg's 2-color experiment, bid-ask behavior and ambiguity

Sujoy Mukerji*, Oxford University
Jean-Marc Tallon, EUREQua

Résumé. Nous établissons dans cette note un lien entre l'observation d'un intervalle de prix auquel un décideur préfère strictement détenir un montant nul d'un actif (comportement de type "bid-ask") d'une part, et le fait qu'il perçoive les évènements conditionant les paiements de l'actif comme ambigus (selon la définition de Epstein and Zhang (2001)). Ce lien est établi en l'absence de toute spécification de la forme paramétrique des préférences, telle que l'espérance espérée à la Choquet ou le modèle de croyances multiples. Nous inférons de cette analyse une distinction observable entre un comportement de type "bid-ask" qui viendrait uniquement d'une aversion pour le risque du premier ordre et le même type de comportement du à l'ambiguïté perçue par le décideur.
Mots clés : Incertain, aversion à l'incertain, sophistication probabiliste.

Abstract. Results in this note relate the observation of an interval of prices at which a DM strictly prefers to hold a zero position on an asset (termed "bid-ask behavior") to the DM's perception of the underlying payoff relevant events as ambiguous, as the term is defined in Epstein and Zhang (2001). The connection between bid-ask behavior and ambiguity is established without invoking a parametric preference form, such as the Choquet expected utility or the max-min multiple priors model. This allows us to draw and observable distinction between bid-ask behavior that may arise purely due to first-order risk aversion type effects, such as those which could arise even if preferences were probabilistically sophisticated, and the bid-ask behavior that involve ambiguity perceptions.
Keywords : Uncertainty, uncertainty aversion, probabilistic sophistication.

JEL Classification : D81.

*Department of Economics, Oxford University, Oxford OX1 3UL, U.K.