Dollarization and the conquest of (hyper-)inflation in divided societies

Russell W. Cooper*, Boston University
Hubert Kempf, EUREQua

Résumé. Ce papier présente une théorie des coûts et des bénéfices de la dollarisation. Nous avançons la thèse que la dollarisation est un moyen d'éviter l'hyperinflation qui se produit dans des sociétés divisées où une banque centrale faible est incapable de résister aux pressions de régions ou de groupes d'intérêt public et est forcée de monétiser leurs déficits. La délégation de la politique monétaire, par le biais d'un comité des devises ou de la dollarisation, est un mécanisme de préengagement qui évite le biais inflationniste d'une politique monétaire décentralisée. Un traité entre le pays dollarisé et les USA peut être signé pour rendre la dollarisation mutuellement bénéfique pour les deux parties. Pourtant les distorsions ne seront pas éliminées si le Trésor central est lui-même incapable de résister aux pressions décentralisées.
Mots clés : Dollarisation, hyperinflation, incohérence temporelle.

Abstract. This paper presents a theory on the costs and benefits of dollarization. We argue that dollarization may be conceived as a monetary institution attempting to avoid the advent of hyperinflation in a divided society where a weak central bank is unable to resist pressures from regions or public interest groups and is forced to monetize their deficits. We argue that the delegation of monetary policy, either through a currency board or dollarization, may serve as a commitment device and thus eliminate the inflation bias created by decentralized monetary policy. A treaty between the dollarized country and the US is constructed so that dollarization is welfare improving for both parties. However dollarization may be inefficient if a weak Treasury is also unable to resist social pressures.
Keywords : Dollarization, hyperinflation, time-consistency.

JEL Classification : E42, E58, F33.

*Federal Reserve Bank of Minneapolis and Department of Economics, Boston University.