The approximate option pricing model : performances and dynamic properties

Gunther Capelle-Blancard, TEAM
Emmanuel Jurczenko, TEAM
Bertrand Maillet*, TEAM et ESCP

Résumé. A partir des données intra-journalières de la Bourse de Paris, nous étudions les performances en termes d'évaluation et de couverture du modèle de Jarrow et Rudd (1982). Les résultats obtenus - fondés sur une comparaison statistique et économique - suggèrent que ce modèle permet d'améliorer l'évaluation des options de type européen sur indice CAC 40. De plus, considérer une modélisation simple de l'évolution des moments implicites permet d'obtenir des résultats d'ajustement proches de ceux relatifs à l'optimisation dans l'échantillon. En revanche, ce modèle ne permet pas d'améliorer les stratégies de couverture "delta-neutre".
Mots clés : Modèles d'évaluation d'options, volatilité, indice d'asymétrie, coefficient d'aplatissement.

Abstract. Using high frequency data from Paris Bourse SA, this article examines pricing and hedging performances of the Jarrow and Rudd (1982) model. We first find that this model improves the pricing of CAC 40 index European call options whether in-sample or ouof-sample, and whatever economic or statistic criterion may be used. Moreover, simple models for implied moments lead - in a dynamic setting - to results very close from in-sample optimization. But, we also find that this model does not improve delta-neutral hedging strategy and that the Black and Scholes (1973) model is still difficult to beat.
Keywords : Option pricing models, volatility, skewness, kurtosis.

JEL Classification : G10, G12, G13.

*TEAM, ESCP and A.A.Advisors (ABN-AMRO Group).