Relations intrajournalières entre l'indice CAC 40 et les options sur indice. Quel est le marché préféré des investisseurs informés ?

Gunther Capelle-Blancard, TEAM
Séverine Vandelanoite, TEAM

Résumé. L'objet de cet article est de tester la présence de causalité linéaire et non-linéaire au sens de Granger entre l'indice CAC 40 et les options sur indice en 1997 et 1998. Nos résultats indiquent que le marché au comptant précède le marché des options de 20 à 30 minutes, signe que le MONEP n'est pas dominé par la présence d'investisseurs informés. Nous trouvons également des interactions non-linéaires significatives entre les marchés, révélatrices de l'activité des arbitragistes.
Mots clés : Transmission d'information, marchés dérivés, causalité linéaire et non linéaire.

Abstract. The aim of this paper is to examine Granger linear and non-linear causality between CAC 40 index and European CAC 40 index option for 1997 and 1998. Our results indicate overall that cash index leads index options by 20 to 30 minutes. Market microstructure differences induce relatively infrequent trading in option market and consequently cause stock to lead. We find also a significant bi-directional causality between the two markets, revealing the activity of arbitrageurs.
Keywords : Transmission of information, options market, linear and non-linear causality.

JEL Classification : C32, G13, G14.