Jusqu'où l'Etat peut-il s'endetter ? Une approche par les modèles à générations imbriquées d'agents

Bertrand Crettez*, L.I.B.R.E.
Philippe Michel**, GREQAM
Bertrand Wigniolle, EUREQua et L.I.B.R.E.

Résumé. L'objet de cet article est d'approfondir la question de la définition de la solvabilité de l'Etat. A la question, jusqu'où l'Etat peut-il s'endetter ? Nous répondons que l'endettement public acceptable, ne conduisant pas à la faillite, est celui qui reste compatible avec un fonctionnement effectif de l'économie. Nous considérons d'abord la situation où l'Etat choisit librement le montant des impôts (forfaitaires). Il n'y a alors aucune restriction sur la dette. En particulier, aucune contrainte budgétaire intertemporelle ne pèse sur la politique de l'Etat. Lorsqu'il existe des contraintes sur les impôts que l'Etat peut lever, nous montrons qu'un équilibre intertemporel existe pourvu qu'une contrainte sur la dette soit vérifiée. Cette contrainte s'énonce ainsi : à chaque date, le volume de la dette ne doit dépasser ni la valeur du PIB courant, ni la valeur actualisée du PIB de la période suivante. En supposant cette restriction satisfaite, nous donnons les conditions sous lesquelles l'équilibre budgétaire intertemporel du gouvernement est vérifié.
Mots clés : Dette publique, équilibre budgétaire intertemporel, jeu de Ponzi.

Abstract. The purpose of this paper is to improve our understanding of government solvency in OLG models. In our view, public debt is allowed if its level does not preclude the existence of a competitive equilibrium. We first consider the case where the government can implement whatever amounts of lump-sum taxes. Then we show that there is no restriction on the path of public debt, and that the government is not constrained by any intertemporal budget constraint. When there are some restrictions on lump-sum taxes, then an equilibrium exists providing that a restriction on the level of public debt is satisfied. The restriction takes the following feature : at any each date, the amount of public debt is less that the value of the GNP at that date and less than the discounted value of the GNP one period after. Supposing that our restriction is verified along a competive equilibrium path, we have investigated whether or not the intertemporal budgetary equilibrium condition holds.
Keywords : Public debt, intertemporal budgetary equilibrium, Ponzi game.

JEL Classification : D9, E62, H6.

*L.I.B.R.E., Université de Franche-Comté, Faculté de Droit, Avenue de l'Observatoire, 25000 Besançon, France.
**GREQAM, Université de la Méditerranée II et I.U.F., Centre de la Vieille Charité, 2 Rue de la Charité, 13002 Marseille, France.