Debt neutrality and the infinite-lived representative consumer

Bertrand Crettez*, L.I.B.R.E.
Philippe Michel**, GREQAM
Bertrand Wigniolle, EUREQua et L.I.B.R.E.

Résumé. Dans ce papier, nous étudions les équilibres intertemporels d'un modèle avec un agent représentatif à durée de vie infinie et avec dette. Nous montrons que, pour une suite de consommations gouvernementales donnée, il existe en général un continuum d'équilibres qui dépendent de la politique de dette. Ces équilibres sont caractérisés par des trajectoires différentes de consommation et de loisir. Deux exemples illustrent les résultats : dans le premier, la consommation et le loisir tendent vers zéro ; dans le second, la consommation tend vers l'infini alors que le loisir tend vers sa valeur maximale ; enfin, un troisième exemple intégrant une externalité à la Romer montre que l'équilibre intertemporel standard sans dette peut être dominé en termes d'utilité par les autres types d'équilibre.

Abstract. In this paper, we study the intertemporal equilibria of an infinite-lived representative agent model with public debt. We show that for a given path of government expenditures, there generally exist a continuum of equilibria depending on various debt policies. These equilibria are characterized by different paths of consumption and leisure. Two examples illustrate the results : in the first one consumption and leasure may converge to zero, in the second one consumption goes to infinity while leisure goes to its maximum value. In a third example with externalities à la Romer, the standard intertemporal equilibrium with zero public debt may be dominated by other intertemporal equilibria.
Keywords : Debt neutrality, intertemporal equilibrium.

JEL Classification : D9, E62, H6.

*L.I.B.R.E., Université de Franche-Comté, Faculté de Droit, Avenue de l'Observatoire, 25000 Besançon, France.
**GREQAM, Université de la Méditerranée II et I.U.F., Centre de la Vieille Charité, 2 Rue de la Charité, 13002 Marseille, France.