Temporary bubbles in an economy with under-accumulation

Philippe Michel, GREQAM, Université de la Méditerranée II et I.U.F.
Bertrand Wigniolle, EUREQua et L.I.B.R.E., Université de Franche-Comté

Résumé. Ce papier étudie la dynamique d'équilibre d'une économie à générations imbriquées avec capital et monnaie. La monnaie est introduite à l'aide d'une contrainte de détention préalable d'encaisses. A chaque période, deux régimes différents peuvent se produire. Dans le premier régime, la contrainte de détention préalable d'encaisses est serrée et la monnaie est un actif dominé. Dans le second régime, la contrainte est strictement satisfaite et la monnaie a le même rendement que le capital. On dit alors qu'il existe une bulle temporaire sur la monnaie. On montre que des bulles temporaires peuvent exister dans une économie qui sans monnaie serait en sous-accumulation. On envisage également sur un exemple, l'existence de bulles cycliques et de taches solaires. Finalement, il est démontré qu'une politique monétaire expansionniste peut éliminer les bulles temporaires.
Mots clés : Modèle à générations imbriquées, bulles, contrainte de détention préalable d'encaisses.

Abstract. This paper studies the equilibrium dynamics of an overlapping generations model with capital, money and cash-in-advance constraints. At each date the economy can experience two different regimes. In the first one the cash-in-advance constraint is binding and money is a dominated asset. In the second one, the constraint is strictly satisfied and money has the same return as capital. When the second regime holds on some finite interval, we say that the economy experiences a temporary bubble. We prove that temporary bubbles can exist in an economy which would experience under accumulation without money. We also show, in an example, that cyclical bubbles and sunspot equilibria may occur. Finally, we prove that money creation has the power to eliminate bubbles.
Keywords : Overlapping generations model, bubbles, cash-in-advance constraint.

JEL Classification : D9, E4, G1.