Analyse empirique du modèle de formation d'habitude : une étude sur données françaises

Olivier Allais, EUREQua

Résumé. Cette article étudie, à partir de données trimestrielles françaises (73Q1-97Q4), dans quelle mesure le modèle d'évaluation d'actifs financiers, sous l'hypothèse de préférences non séparables, rend compte des primes de risque et du taux d'intérêt réel. Pour atteindre cet objectif, nous utilisons une méthode originale qui associe la méthode de Hansen et Jagannathan et la méthode des moments généralisés. A partir du calcul du coefficient d'aversion relatif pour le risque et du taux marginal de substitution intertemporelle, dans une économie non déterministe, nous montrons que l'énigme de la prime de risque est toujours présente, mais qu'en revanche l'énigme du taux d'intérêt sans risque est résolue.
Mots clés : Formation d'habitude, prime de risque, volatilité du TMSI, frontière de Hansen et Jagannathan, méthode des moments généralisés.

Abstract. I investigate the ability of the representative agent asset pricing model, in which consumer have time non separable preference, to account for equity premia and riskfree rate. I study the case of France, using quarterly data from 73Q1 to 97Q4. For this purpose, I use an original method, which links Hansen and Jagannathan method with the generalized method of moments. Based on the derivation of the relative risk aversion coefficient and the intertemporal marginal rate of substitution, in a stochastic economy, I show that the equity premium puzzle remains, but that the risk free rate puzzle is explained.
Keywords : Habit formation, equity premia, volatility of the intertemporal marginal rate of substitution, Hansen and Jagannathan bound, generalized method of moments.

JEL Classification : E21, E44, G12, C13.