Order book dynamics
Résumé.
Dans cet article nous proposons un modèle dynamique en temps continu avec asymétrie
d'information. Notre modèle est une extension du modèle à trois périodes de
Easley-O'Hara (1987) : les investisseurs peuvent passer des ordres pour différentes
quantités et l'arrivée d'information sur le marché est incertaine. Cependant,
contrairement à Easley-O'Hara, les investisseurs informés peuvent réviser leurs
stratégies de manière endogène à toute date durant la séance de bourse.
Ce modèle nous permet de mettre en évidence les relations qui existent entre la taille des
ordres (volume), l'instant de transaction (le temps) et les prix d'échange à travers la
dynamique des prix bid et ask et des pentes du carnet d'ordres.
Abstract.
In this paper we propose a continuous-time dynamical model with asymmetric information. Our model is an
extension, from three to T periods, of the Easley-O'Hara (1987) one : investors can submit orders
for different quantities and the information arrival is a non-certain event. However, unlike
Easley-O'Hara, the informed traders can revise endogenously their strategies at any time during the
trading session. This setting allows us to point out the existing link between the order quantity
(volume), the timing of trades (time) and the transaction price through the dynamics of bid and ask prices
and order book slopes.
JEL Classification :
D4, G1.
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