Le modèle d'optimisation dynamique du consommateur-travailleur à préférences récursives : une estimation sur données françaises

Jean-Max Koskievic, EUREQua

Résumé. Le modèle d'optimisation intertemporelle du consommateur-travailleur est au coeur de la théorie du cycle réel (TCR). il fournit en particulier, avec le mécanisme de substitution intertemporelle du loisir, l'explication des réponses procycliques de l'emploi aux chocs réels. Néanmoins, sa pertinence empirique a été plus que contestée (Mankiw, Rotemberg & Summers [1985] sur données américaines et Benabou [1985] sur données françaises. La principale justification des partisans de la TCR quant à la pertinence de leurs modèles est que ces mauvais résultats sont le fait d'estimations réalisées sur des données agrégées alors que des études microéconomiques, enrichies par la disposition de données de Panel seraient beaucoup plus favorables à la substitution intertemporelle. Nous montrons dans cet article que la condition pour "réconcilier" le modèle d'optimisation intertemporelle du consommateur-travailleur avec les données agrégées de l'observation consiste à substituer au concept d'utilité séparable temporellement entre les périodes de décision (dans lequel le coefficient d'aversion relative pour le risque et l'élasticité de substitution intertemporelle de la consommation sont représentés par un seul et unique paramètre), une forme d'utilité non-séparable intertemporellement, généralisant aux choix de consommation-loisir la spécification initialement introduite par Epstein & Zin [1989] pour les choix de consommation-épargne seuls (dans laquelle les comportements envers le risque et envers la substitution intertemporelle sont représentés par deux coefficients indépendants). Un des résultats principal que nous mettons en lumière est que le ménage représentatif a un coefficient d'aversion relative pour le risque plus élevé que son élasticité de substitution intertemporelle. Dans ce type de modèle, nous interprétons cela comme une preuve d'un certain "optimisme" du ménage face à un risque sur la richesse future, ce qui le conduit à consommer trop de loisirs et ainsi l'économie subit un chômage trop important.
Mots clés : Préférences récursives, choix intertemporels.

Abstract. The dynamic optimization model of consumption-leisure is the corner stone of the Real Business Cycles theory. With the leisure intertemporal substitution mechanism, it explains the procyclicity of the employment to real wages' shocks. Nevertheless, its empirical relevance have been questioned (Mankiw, Rotemberg and Summers (1985), Benabou (1985)). A reason could be that this contributions retain the assumption of expected utility in which the intertemporal elasticity of substitution and the coefficient of relative risk aversion are constrained to be reciprocals of one another. The purpose of this paper is to propose a non-expected utility model of consumption-leisure and to test the relevance of this model for the french data. There is evidence to reject the commonly used expected-utility specification and to accept the non-expected utilitty one as the model's restrictions are not rejected by the data.
Keywords : Non-expected utility, intertemporal choices.

JEL Classification : D12, D81, D91.